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中国银河:给予登海种业买入评级

发布日期:2023-12-11 08:53:49来源:欧宝娱乐手机版app下载点击量:1]

  中国银河证券股份有限公司谢芝优近期对登海种业进行研究并发布了研究报告《受发货量及种子成本影响,H1公司业绩承压》,本报告对登海种业给出买入评级,当前股价为15.34元。

  事件:公司发布2023年半年度报告:公司营收4.83亿元,同比+9.89%;归母净利润0.75亿元,同比-33.50%;扣非后归母纯利润是0.39亿元,同比-50.10%。

  H1业绩承压,毛利率下行较显著。2023H1公司业绩下降源于一是22Q4发货较为集中,23H1发货量同比会降低;二是种子成本大幅度上升。H1公司综合毛利率28.91%,同比-8.54pct;期间费用率为20.20%,同比+1.13pct。单季度来看,Q2公司营收2.20亿元,同比+110.39%;归母净利润0.30亿元,同比+279.27%;扣非后归母纯利润是0.08亿元,同比+178.38%;公司综合毛利率24.80%,同比-11.24pct;期间费用率为22.69%,同比-18.05pct。

  玉米种子收入稳增长,优质品种提供增长动能。2023H1公司主要经营产品玉米种子实现盈利收入4.54亿元,同比+8.73%,占总营收的94.02%;毛利率为38.80%,同比+0.86pct。23H1在制种成本上升等诸多坏因的影响下,公司坚持以市场为导向,以创新求发展,发挥“登海”品牌优势,依靠品种多年来优良的市场表现力,强化营销力度,保持了主营业务的增长趋势。在优质品种储备方面,公司主推品种为登海、先玉系列等玉米杂交种,完成了以掖单2号、掖单6号、掖单13号、登海661与登海605、登海618为代表的5代玉米杂交种的进步性替代,品种储备更完善,高产品种的再升级能力明显地增强。此外,公司提前布局转基因品种,2014年与大北农签订了转基因合作协议。随着我们国家转基因商业化进程的有序推进,公司有望获得先发优势,业绩增厚可期。23H1末公司预付款项为3.17亿元,同比-3.43%;合同负债为2.78亿元,同比+40.99%。

  持续加大研发力度,育种实力行业领先。2023H1公司研发投入为3169.08万元,同比+38.96%。23H1公司申请植物新品种权10项,取得授权植物新品种权12项;申请国家专利1项,取得授权专利2项。截至23H1,公司累计取得授权植物新品种权185项,拥有有效专利38项,拥有6个国家级、3个省级研发平台,并拥有8条现代化的以鲜果穗烘干为特点的种子加工系统。

  投资建议:公司以玉米种子研产销为核心,辅以小麦、蔬菜、水稻、花卉等种“苗)业务,现已形成稳定发展的产业模式。同时,公司不断进行技术储备与创新,保证玉米育种研发能力的行业领先性,业绩增长可期。我们预计2023-2024年EPS分别为0.30元、0.39元,对应PE为51倍、39倍,首次覆盖,给予推荐”评级。

  风险提示:产业政策变化的风险;自然灾害的风险;新品种研发和推广的风险等。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信建投证券王明琦研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.66%,其预测2023年度归属净利润为盈利2.79亿,根据现价换算的预测PE为48.23。

  该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级3家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为18.0。

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  证券之星估值分析提示登海种业盈利能力平平,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价偏高。更多

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